■トレーダーさん

最近貴金属村にやってきた投資家
ギルドから派遣され、貴金属村で起きている
巨大なボラティリティ変動について調査する

■COMEックルス

貴金属村に住み着いているモンスター
強力な電撃（設備不具合による取引停止）を操りトレーダーに襲い掛かる

二つ名は「ニューヨーク商品取引所（Commodity Exchange、COMEX）」
コモディティ（現物取引）の中枢であり世界のコモディティ価格基軸ベンチマークとなっている巨大な龍
12月から1月にかけて多額の取引が貴金属に集まり、そのボラティティが垂直上昇したことから
取引における要求証拠金を引き上げ、変動幅を抑え込もうとした

しかしあまりに急激、急ピッチな証拠金引き上げによって
市場から多くの参加者を締め出してしまい、結果として「オークション会場に二人しかいない」状況を作り出してしまう
トップとダウンの間に入るはずの中間層がごっそり削られ、価格は上下を激しくラリー
ボラティリティを抑えようと市場を縮小しようとした結果極めて大手の仕手筋だけを残し、価格変動の激しさを加速させてしまった
2月における信じられないほど激しいボラティリティを作り出した地震の原因

■Caroline D. Pham

撃龍船、CFTC（米商品先物取引委員会）を率いた伝説の船長
2025年に船長へ就任すると職員の25%を削減
CFTCに勤めていた証券専門弁護士19人を削減し、最後の一人も抗議のため辞めたことによってCTFCから証券専門弁護士が消え
貴金属監視チームは70人から12人に削減され、12人が1000件に及ぶ平行する取引を監視しており、
現場からは「そんなことは不可能だ」という声が上がり、結果として
CTFCの活動が2024年に比べ2025年信じられないほど弱まっている（$17.1Bから$10M未満!）
とディック・ダービン上院議員レポートで指摘される

その後、旅団を離れ新たな戦場、
暗号通貨を取り扱う新大陸の旅団「Moon Pay」の最高法務責任者として移籍
「規制側から民間の関連企業へ移籍する」典型的な「回転扉（リボルビング・ドア、行政内情を持った天下り）」を行った

伝説の大団長

ｷﾀ━━━━━━(ﾟ∀ﾟ)━━━━━━ !!!!!

ま
た
コ
ピ
ペ
粘
着
ス
レ
！
？

ｷﾀ━━━━━━(ﾟ∀ﾟ)━━━━━━ !!!!!

ｷﾀ━━━━━━(ﾟ∀ﾟ)━━━━━━ !!!!!

ｷﾀ━━━━━━(ﾟ∀ﾟ)━━━━━━ !!!!!

■ジェーン・ストリート

この監視者がいなくなった海の王
COMEックルスによって参加者が減ったSLV市場で買い占めた株を使い、激しいボラティリティを引き起こす

2067万株という膨大なSLVを突然12月に取得し、市場を操縦しているのではないかと疑われているアルゴリズム企業
根拠としては「決まった時間に銀市場へ3〜5%という激しい下落圧力がかかる」という状況が
「過去にジェーン・ストリートが行ったとされる操作」と符合するから

ジェーン・ストリートは過去に「Bitcoin市場における操作」で制裁を食らっており、
Bitcoin市場の参加者にとって「（米時間）朝10時にBitcoinが激しく下落するのはほとんど毎日のことのようだった」
そのジェーン・ストリートが制裁を科せられた後暗号市場でその現象が消え、SLV市場においてそれが再現されるようになり、
12月時点でジェーン・ストリートがSLVにおける筆頭株主となっている事が明かされた
以上のことからこの巨大なクジラがこの海を荒れ狂わせている、という推察がかなりのアナリストによって共有されている

保有株式が減額すればホルダーであるジェーン・ストリートも損を背負うのだからそんなことをするはずがないのでは？
ジェーン・ストリートにとって必要なのは「相場が激しく上下する」ことであって値段の上下ではない
彼らはこうして相場が激しく荒れ狂うことによって発生するボラティリティにオプションをかける

それはレバレッジを掛けた双方向のオプションで、「ある一定以上の変動になると利益が出る」構造を持つ
自分たちが変動させているのだからある程度その波の方向性というのはわかるわけだし、
だとすれば、彼らが手持ちの株式を空売りして、箱の中で空売り「ショートインザボックス」を行い
このオプションでの利益を搾取するというのは、彼らにとって負けようがないビジネススタイルだ

もしこれが本当なら確実に彼らはブタ箱行きになるが、問題はインド当局が見破った操作を今のアメリカ当局が見破れるか、という点
この予測は3年後か5年後の答え合わせを待たずともかなりの人が的中させられるだろう

？

がんばってくださいね、ハンターさん！

我は問う　生命の意味を

我は問う　生命の像を

今、誕生させよう　新たな歌を

それは生命の連鎖　海の音色
生命の共鳴　大地の呼応
生命の解放　陽の調和
それは全てを繋ぐ海

これは生命の旋律　海の声
生命の節奏　大地の鼓動
生命の和声　陽の息吹
これは全てを歌う海

全ては語る　求める意志と心に

全ては奏でる　想像する意思と想いに

新たな海は南の下に

かんたん短め説明


2025年、米行政能力縮小により各規制当局の能力が極めて劣化する
↓
SEC、CTFCは対応規模が大幅縮小化
88%の人員削減が予定されたCFPBでは$190億程度の人民へのプロテクトが失われたと概算され、
様々な詐欺への対応、訴訟の進行が停止中
国税庁は3万人を下回りここ10年における最低人員のみ
↓
2026年1月、貴金属に極めて激しい資金流入が起こり、COMEXはその「相場変動を抑えこむため」
保証金を次々と引き上げ、さらに極めつけは名目額から比率へと変更
参加者のかなりを排除し、当然のごとく取引数（出来高）が急激に減少

━━━━━━↑↑ここまでオープン情報から確定している事実↑↑━━━━━━

━━━━━━━━━━↓↓ここから推測が混じる領域↓↓━━━━━━━━━━

参加者が減った貴金属市場では大口仕手筋のアルゴリズムによる影響が極めて巨大化していく
例えば2月12日に報じられた「ロシアがドル圏に回帰する」という誤報によって貴金属セクターが一瞬で激しく下落した
「誰も参加者がいない市場で、値段だけが一人で勝手に下落していった」と言われるような現象が引き起こされる
↓
この状況で12月31付の投資報告書がオープンになりジェーン・ストリートの存在が浮上
これまでアナリストが指摘してきた不可解な謎のいくつかに合理的な説明がつけられるようになる
例えば、SLVで大量の空売りが観測されているのに貸株市場が全く反応していないのは何故なのか？
ジェーン・ストリートが仕掛けているのであれば自分たちの株を空売りしているのだから当然貸し株市場は反応などしない
いくつかの符合が彼らの操作に対して強い疑念を抱かせる
↓
3月6日、この異常な市場の動きを見てCOMEXが証拠金を20%弱引き下げ
その後比較的相場が落ち着きを取り戻す

また力作を…

この状況を踏まえて私個人の意見を表明するのであれば、ジェーンは間違いなく下手人だ
だがジェーンだけが犯人とするにはまだまだ不可解な点が残されているのも事実
銀（ジェーンが急速に金の持ち株を増やしているという噂が本当なら金も）において
彼らが疑われている内容はほとんど真実のように見える　状況証拠もこれだけ並び立てられれば立派な証拠だ

だが一度貴金属から目を上げて、他のコモディティ、特に産業用金属を見ても同じようなことが起きている
別にこれは不思議なことではない、アルゴが買って売っているのだから、どこかの「基準点」が動けば連動して
それらも激しく上下することになる
その基準点はあちらこちらにあって、それをジェーン一社が全てコントロールしているとはさすがに考えにくい
例えば今日では原油の高騰を受けてインフレ期待があがり、米金利高騰によりドルが強くなりその結果貴金属含め市場は激しく疲弊している
今は原油が全てをリードしている(※1)といって否定する人間などおらず、そこでは恐らく新たなアルゴリズムが動いている
悪人がたった一人だと疑うなど、善良な世界に生きていなければ出来ることではない

しかし、例えば3/18のアメリカ市場オープン（22:30）から始まった大混乱は
まだ安い価格のままの原油先物購入期限(日本時間3/18限)への群がりによる原油スパイク
＋さらにPPIが予想超え　＋状況はFOMC前の買いの薄さ
まさに最悪のタイミングに最悪の状況が被り、その津波のような激動はあちこちを破壊して
結果として原油スパイクに追随し株価と金属はクラッシュ

これは理由が明確な構造的なものであり、何でもかんでもアルゴリズムと理解せず
こうした切り分けはしっかりやらないとなんでも大銀行と戦い始めるモンスターが誕生するので注意しましょう

ちなみにあてくしは今日(3/18付け)まで原油が順調に上がり続けほんとに140まで行ってたら
S&P6500　日経52000　金4500　銀60ラインまで行くのはマジで覚悟してたから
月曜から原油が一旦落ち着いててほんとによかったなと思ってます
この週の日曜は本気で市場一端の完全崩壊まで見込んでたから

それはそれとしてこの日はでかいとこで変動しても5%やろなぁ…とか思ってたらあまりの激動っぷりに腰抜かしてたんですけど

ところで日本時間3/17、SEC（米証券取引委員会）は
企業への四半期報告義務を「半年に一度に戻そう」と言い始めた
「企業への四半期報告による負担が大きいから」だそうだ

素晴らしい！これから投資家は半年に一回情報をみればいいわけだ
みな寝るのが好きだから半年も寝ておけるならきっと喜ぶだろうし
インサイドにある情報の価値がいきなり倍になって中の人間たちも大喜びだ
あぁ、ブームは繰り返すというし最先端の経済で1980年代の「市場原理主義」が復活するのもレトロポップなオシャレさってこと
いや四半期報告義務が制定されたのは1970年代だからさらに前か
気でも違えてるのか？　この国の規制当局からまともな人間は全員消えたらしい

コモディティや先物だけではない　今アメリカから監視役がいなくなりつつある
警察官が嫌いなアメリカ人たちはきっと歓迎するだろうが、これを読んでいるあなた方はどうだろうか？
「強い経済を持つ素晴らしい国になるぞ！」と目を輝かせるなら、是非今からでも海を渡って起業すべきだろう
間違いない、企業にとって最高の国になるぞ

さぁ
一買い行こうぜ！！


※1
今週（4/13〜）石油との相関が多くのセクターで弱まったのが確認できた
貴金属セクターなどは先々週からその兆候が出ていたが、それがメインインデックスまで波及した形となる

おまけ

3/19、こんな噂が流れた　「中東の中央銀行が流動性を求め金を換金したことによって大暴落した！」
暴落した時間帯がちょうど欧州・中東時間であったから戦争の危機感と整合してそうした噂がたてられた

多くのアナリストはこの噂に否定的で、私もその一人だ
理由は彼らと私のプライド

噂を広めている人々は中央銀行という存在を舐めている、パニック売りを起こす金融の素人だと
私も中東の中銀がどのようなものかを深く知っているわけではないから、確かにその可能性を完全に否定はできない
だが通常国家の資産を預かる最も強大な銀行には最も優れた金融家がついており、
そうした人々はわざわざそのように「噂の立つ売り方」などしない
巨大な機関がどう動いてどう資産を移動させたか、など大抵後から公表される資料でしかわからないものだ

まさか、複数の国の中央銀行が下落にパニックになってその日市場に詰め寄せたなどとはどうにも考えにくい

もし戦争の危機にある中央銀行が、なぜだか貴金属の紙を大量に持っていて、それを現金化しておきたいと思ったとしよう
まっとうに考えればそれは分散して売却されるはずだ
市場が感づかない程度に、できれば上昇基調を維持したままジワジワと資産を切り崩していく
こんなことは中央銀行でない金融機関ですらない普通の会社の持ち株ですら行われること
まさかそのド素人ですら守る基礎を彼らが忘れて売りかけた、というのはやはり考えにくい

それにそもそも中央銀行が買っているのは紙ではなく現物のはずだ
中央銀行が一気に金を放出しようと思ってもそれだけの現物の買い取り先を探すというだけで一苦労
昨日起きた出来事に即座に売り払おう！と思ってできることじゃない
このシナリオははっきり言って空想の物語だと思う

では何故あの日この時間に凄まじく下落したのか？
主な要因は二つあると考えている、やはり一つは中東における現地のリスク
二つは金という商品が持つ固有の特質だ

一つ目についてはつまり、米国のFOMCを受けて明らかに弱気相場に入った貴金属に対し
中東ファンドに預託していた富裕層が引き出しを迫った結果ではないだろうか
つまり中東のNBFIは金価格の下落（もしくは他のもの）によって取り付け騒ぎに陥り、
この瞬間的なクラッシュの一因になった、という地政学的理由

もう一つは、金は多くのバスケットに採用されており、
アルゴリズムによってバスケット売りが連鎖していったのではないか、ということだ
例えばS&Pと金を合わせたバスケットがあるとしよう
S&Pが低調でもそのバスケット（ポートフォリオ）は金が牽引してプラスになっていた
ところがS&Pが更に下落、金も下落したとなるとそのバスケットは「マイナスに転じる可能性」が出てくる
そこでアルゴリズムは金が下落し損を出す前に売り払う…これが連鎖するとどうなるか？
「危機時に金が先行して下落する」という現象が起きる

この瞬間に起きていたことを一つの説明で片付けようとするのは不可能だろうし
実際のところ真実を見つけるのも不可能だ

これを書いた私が願うのは、後になって
「中東の中央銀行は素人の集団でした」
という証拠が出てこないことだけ

追記：3/20から三週間連続でちょうどこの時間に原油が高騰して冗談にならなくなってるので延期してたが、
その間にトルコの中銀のバランスシートが公開されトルコがイラン戦争後に50tの金準備を売却orスワップしていたことがわかった
正直このタイミングで中央銀行が行動を起こしたのは正直意外だと思ってはいるが、
彼らがパニックになって素人のように売却を進めたわけではないはずだと信じている
トルコの行動は恐らく流動性不足によるものではなく、リラ防衛のためのスワップだろう

追記2：3月に銅へ投資された方、おめでとうございます
中国の硝酸輸出制限で銅生産はダイレクトに影響を受け減産が予測される模様ですので、これからその影響を折り込むでしょう
私はミクロの専門家ではないのでどう影響が長引くか出るのか正確に予想はできませんが、
この硝酸の供給低下は様々な場所へ影響が波及する可能性が言及されています

LIBORの解説とかでもマーケットメイカーが市場操作したらあかんよって散々言われてたけどもしかして同じやつ？

待ってくれお題絵に釣られたのにそんな専門的な話をされても困るんだ！